Посткризис, или Где взять деньги
В китайском языке для обозначения слова «кризис» существует два иероглифа, значения которых трудно назвать синонимами: опасность и возможность.
На сегодняшний день в Украине банки де-факто владеют монополией на предоставление заемных средств бизнесу. Возможно, именно кризис станет стимулом и той самой возможностью для оживления отечественного фондового рынка как очевидного, но до сих пор не использованного финансового потенциала.
Кто заинтересован
Столь обсуждаемый мировой финансовый кризис (а может, учитывая не слишком тесную интеграцию нашей страны с мировым сообществом, внутренний политико-экономический хаос) оголил системные проблемы промышленного сектора Украины.
В первую очередь следует отметить снижение объема валютной выручки крупных компаний в секторах, ориентированных на экспорт. Их продукция стала менее востребованной, а внутренний курс валют не позволяет получать прибыль на курсовой разнице. Умножаем это на изношенность оборудования и получаем снижение качества продукции, увеличение затрат, высокую энергоемкость. Проблемы усугубляются отсутствием свободных денежных средств, что делает невозможным масштабное внедрение инноваций.
Во время роста экономики деньги можно было без проблем получить в банке, причем заемщиков не смущали даже завышенные порой процентные ставки. Но кризис «прикрутил» этот очевидный источник «легких денег», породив жизненно важную проблему поиска альтернативы. Именно размещение ценных бумаг на фондовом рынке может стать весьма актуальным инструментом получения дополнительных средств.
Но тут есть нестыковки. Украинские компании практически не представлены на мировых биржах, для размещения акций на которых необходим выход на IPO (Initial Public Offering — первоначальное публичное предложение акций компании неограниченному кругу лиц). Исключения — Ferrexpo, «Мироновский хлебопродукт», строительная компания «ТММ» и агрохолдинг «Авангард». В условиях ожидания второй волны кризиса (которую прогнозируют на фоне падения некоторых экономик Европы) и существующей долговой нагрузки проведение всех необходимых процедур для первичного размещения становится для украинских компаний процессом затратным и рискованным. Все дороги в этом случае ведут на отечественный фондовый рынок.
Как торгуют
Фондовый рынок представляет собой совокупность институтов, обеспечивающих торговлю ценными бумагами. Выделяют первичный (отношения «эмитент—инвестор») и вторичный (свободное обращение ценных бумаг) рынки.
Согласно украинскому законодательству и требованиям крупнейших площадок, к торгам допускаются акции, корпоративные облигации, облигации местного займа, ценные бумаги институтов совместного инвестирования. Допуск ценной бумаги к торговле осуществляется путем ее включения в биржевой список — листинг, хотя при соблюдении определенных требований возможен оборот нелистинговых ЦБ. Листинг дает эмитенту ряд преимуществ: больший список потенциальных инвесторов, размещение и/или обращение ценных бумаг за рубежом, сокращение временного лага между окончанием IPO и началом свободного обращения.
По данным Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР), организаторами торгов в Украине выступают 10 бирж, на которых за IV квартал 2010 года осуществлено сделок на сумму 497,8 млрд грн, причем около 14% договоров пришлось на нерезидентов. Наиболее весомыми площадками являются Украинская биржа, Украинская фондовая биржа и Первая фондовая торговая система (ПФТС), причем на последней внедрен и активно развивается интернет-трейдинг.
Несмотря на некую изолированность Украины от мировой экономической жизни, эта жизнь все равно оказывает влияние на отечественный фондовый рынок. Из последних примеров можно отметить 14 июня 2011 года, когда публикация макростатистики США спровоцировала рост рынка. Аналогично 16 июня украинские фондовые индексы находились под давлением на фоне забастовок, политического и финансового кризиса в Греции. Так, по итогам торгов индекс Украинской биржи (составной показатель изменения цен определенной группы ценных бумаг — «индексной корзины») упал на 1,05%.
Куда развиваться
Несмотря на очевидные перспективы, фондовый рынок у нас достаточно вялый. Объемы торгов в Украине невелики. К примеру, годовые обороты ПФТС сравнимы с получасом работы Лондонской фондовой биржи. Повис в воздухе также вопрос об объединении двух из тройки крупнейших бирж Украины — Украинской биржи и ПФТС, хотя их российские компании-основатели уже принадлежат одному владельцу. Кроме того, как уже упоминалось, фондовые биржи Украины не являются даже региональными законодателями «финансовых мод».
Проект программы развития фондового рынка Украины на 2011—2015 гг. предполагает пересмотр его роли в инвестиционной политике страны. Ожидается усовершенствование законодательства в сфере ценных бумаг, усиление информационной поддержки бирж и стимулирование участия эмитентов в торгах, создание возможности проведения первичного размещения в Украине. Вполне вероятно, что в этот период регулятор (ГКЦБФР) обяжет размещать часть эмиссии ценных бумаг на внутреннем рынке, в оборот введут ценные бумаги, находящиеся на руках физических лиц (то есть пресловутые ваучеры), урегулируют вопросы отчетности игроков рынка.
В этом случае украинский фондовый рынок станет интересен отечественным и, что еще важнее, иностранным инвесторам, причем не только из стран ближнего зарубежья, что позволит увеличить обороты и повысить ликвидность украинских акций. В такой ситуации банки будут вынуждены идти на пересмотр процедур кредитования, обострится конкуренция между источниками заемных средств, что приведет к удешевлению денежных ресурсов.
Но на пути развития фондового рынка может стать проблема рейдерства. Руководители украинских предприятий, наслышанные о схемах рейдерских захватов миноритарными акционерами, не будут спешить делиться своими правами владения и расставаться с ценными бумагами. Однако решение этой проблемы лежит уже вне экономической плоскости.
Справка «УТГ»
ПФТС — по итогам 2010 года первая по величине фондовая биржа Украины с объём торгов с объемом торгов 61,3 млрд грн и долей рынка 46,6% . На бирже зарегистрировано 175 участника (2010 год). По состоянию на февраль 2011 года в листинге бирже находилось 843 ценные бумаги (акции, облигации, инвестсертификаты), рыночная капитализация зарегистрированных акционерных обществ составляла более 390 млрд грн., дневной оборот 150—300 млн. грн. По результатам торгов рассчитывается и публикуется индекс ПФТС.
ОАО «Украинская биржа» — по итогам 2010 года третья по величине фондовая биржа Украины с объемом торгов 27,5 млрд грн и долей рынка 27,87%. На бирже зарегистрировано 152 участника (2010 год). С 2009 года по результатам торгов рассчитывается и публикуется Индекс Украинской биржи (Индекс UX).
