«Высокочастичная» связь
Потенциальный покупатель «Укртелекома» намерен реструктуризировать компанию и перепродать ее по частям.
Долгожданная приватизация ОАО «Укртелеком» ажиотажа не вызвала. Самые вероятные претенденты — украинское ЗАО «Систем Капитал Менеджмент» (СКМ) и российская компания МТС — не пожелали участвовать в конкурсе, и теперь собственником телекоммуникационного гиганта готовится стать дочерняя структура австрийской инвесткомпании EPIC. Воплощение ее планов по перепродаже «Укртелекома» позволит Украине избежать монополизации рынка связи.
Красная цена
В начале февраля ЗАО «Консалтинговая фирма «Остров» должно будет представить результаты оценки государственного 92,79-процентного пакета акций «Укртелекома». Необходимость в этом возникла вследствие того, что на участие в конкурсе по продаже госдоли в ОАО «Укртелеком» была подана только одна заявка. А в таких случаях по закону сделка возможна лишь после установления рыночной цены объекта.
«Оценщик будет использовать три подхода — доходный, затратный и сравнительный. При этом последний подход как раз и предполагает определение рыночной цены этого актива», — разъяснил руководитель департамента оценочной деятельности ФГИУ Михаил Горяйнов. Председатель ФГИУ Александр Рябченко подчеркнул: «Стоимость объекта, которая будет определена в результате экспертной оценки, не может быть ниже стартовой, установленной на уровне 10,5 миллиарда гривен».
«Если компания-претендент согласится приобрести акции «Укртелекома» по этой цене, она будет признана победителем конкурса. Если же она откажется – конкурс будет признан несостоявшимся», – уточнила пресс-секретарь ФГИУ Нина Яворская. Хотя госпакет может быть выкуплен претендентом по цене, определенной компанией-оценщиком, только в том случае, если она окажется выше той, которую предложил он сам. В противном случае цена продажи будет соответствовать сумме, назначенной покупателем. А она, как известно, лишь на 10 грн превышает стартовую цену актива.
Подарок для самого слабого
Фонд госимущества объявил конкурс по продаже 92,79% уставного фонда ОАО «Укртелеком» 13 октября прошлого года. Эксперты тотчас же заявили, что стартовая цена занижена. «Реальная стоимость этого актива — около 2 миллиардов долларов, а он был выставлен на продажу за 1,3 миллиарда долларов, то есть недооценен примерно на 30%», — отметил управляющий партнер ИК «Дрэгон Капитал» Томаш Фиала. И это должно было означать, что заявки на участие в конкурсе, который планировалось провести 28 декабря, подаст максимальное число претендентов.
Но учитывая квалификационные требования, выдвинутые Фондом к потенциальному участнику, список их должен был быть сравнительно небольшим. К торгам не могли быть допущены компании, чьи доходы от предоставления услуг связи в Украине за 2009 год превышают 25% от общей суммы прибыли, полученной всеми операторами рынка. Последняя цифра, согласно данным Госкомстата, составила 43,25 млрд грн.
ЗАО «Киевстар GSM», доходы которого в 2009 году достигли 11,59 млрд грн, или 26,8% от этой суммы, было автоматически исключено из числа возможных претендентов. Среди них остались ПрАО «МТС-Украина», дочерняя компания российской МТС, чьи доходы составили 8,17 млрд грн, или 18,9% от общей суммы, а также подконтрольные СКМ ООО «Астелит» и группа Vega, доходы которых не превысили 2,74 млрд грн и 800 млн грн.
Условиями конкурса предусмотрено, что новым собственником «Укртелекома» не может стать компания, в уставном фонде которой более 25% прямо или опосредованно принадлежит украинскому или иностранным государствам. В результате из борьбы ушли российская госкомпания «Связьинвест» и подконтрольный ей «Ростелеком», а также такие компании, как немецкий Deutsche Telekom, французский France Telecom, норвежский холдинг Telenor и шведский TeliaSonera.
«Тем квалификационным требованиям, которые были предъявлены к возможному участнику конкурса, соответствуют лишь основной акционер МТС — АФК «Система», СКМ и компания «Альфа-Групп», — подытожил эксперт консалтинговой группы Netton Роман Химич.
Весь ход конкурса свидетельствовал о том, что страсти будет кому подогреть. В первой декаде ноября Александр Рябченко сообщил, что на ознакомление с приватизационной документацией поданы три заявки – от украинской компании, от российской и от компании из дальнего зарубежья. Вскоре после этого руководство ФГИУ отметило, что интерес к объекту проявили уже пять инвесторов, из которых три – украинских. Примерно в это же время руководство СКМ заявило о том, что занимается проработкой возможностей приобретения «Укртелекома».
Наконец были озвучены имена претендентов: «МТС-Украина», фонд прямых инвестиций Icon Private Equity, ООО «АЕФ», ICOM Holding, «Альтана Капитал» и турецкая Turkcell. А уже 20 декабря, в последний день приема заявок на участие в конкурсе, пресс-служба ЗАО «СКМ» заявила, что ни сама СКМ, ни компании, входящие в ее состав, заявок не подавали. Главная причина, по которой СКМ и МТС решили отказаться от участия в приватизации «Укртелекома», по словам представителей обеих компаний, — якобы его высокая стартовая цена.
Австрийский «связной»
Единственная заявка на участие в конкурсе поступила от «темной лошадки» — ООО «EPIC Services Ukraine» (ESU), дочерней структуры австрийской инвестиционно-банковской фирмы EPIC. Материнская компания была создана в 1989—1991 годах для предоставления консалтинговых и инвестиционных услуг в процессе проведения приватизации в Центральной и Восточной Европе. На корпоративном сайте EPIC указаны три проекта в сфере телекоммуникаций, в которых она ранее принимала участие в качестве советника. Поскольку два из них (приобретение 100% уставного фонда хорватской Iskon internet d.d. для Deutsche Telekom Croatia и 100% акций Aliatel Bratislava для компании Slovak Telekom, дочерней структуры Deutsche Telekom) напрямую связаны с немецким телекоммуникационным гигантом, эксперты предполагают, что и в данном случае она представляет его интересы.
Через несколько лет после основания EPIC, кроме оказания консалтинговых и инвестуслуг, стала самостоятельно развивать некоторые виды бизнеса. В том числе работать в сфере телекоммуникаций. Став в июле 2006 года инвестором киевской компании RBScom, специализировавшейся на обслуживании операторов мобильной связи, создала нынешнюю EPIC Services Ukraine (ESU). Сейчас к основным видам деятельности ESU относятся развертывание и модернизация сетей мобильных операторов, техническая поддержка, сетевые сервисы, поставка оборудования и логистические услуги. За последние четыре года ESU открыла филиалы в Одессе, Львове, Донецке и Харькове, а также сервисные центры в Черновцах, Ивано-Франковске, Кировограде, Ужгороде, Николаеве и Херсоне.
В начале 2009 года EPIC стала акционером австрийской компании Out There Media — одного из лидеров мирового рынка мобильной рекламы, которая имеет 380 млн подписчиков. Уже к концу 2009-го Out There Media заключила соглашения о стратегическом партнерстве в мобильной рекламе с двумя ведущими мобильными операторами Украины – компаниями «Киевстар» и МТС. Из чего следует, что приватизация «Укртелекома» для EPIC-ESU поможет обеспечить и другие интересы.
В прошлом году стало ясно, что деятельность EPIC только телекоммуникациями не ограничится. Она стала партнером турецкого инвестиционного дома Crescent Capital, специализирующегося на оказании инвестиционно-банковских услуг в сфере инфраструктуры и энергетики. Основная цель сотрудничества — оказание консалтинговых услуг турецким компаниям, инвестирующим в Центральную и Восточную Европу. А это означает, что EPIC намерена сохранить свой основной профиль и, скорее всего, долгосрочным промышленным инвестором украинского телекоммуникационного монополиста все-таки не станет.
Три года «социалки»
Условия конкурса налагают на будущего собственника социальные и экономические обязательства, которые он должен выполнить. В течение трех лет после подписания договора купли-продажи он не имеет права по собственной инициативе сокращать штат компании. На протяжении года не сможет уменьшать зарплаты персонала, а после этого обязан проводить их ежегодную индексацию. Кроме того, следующие три года он должен будет поддерживать фонд негосударственного пенсионного страхования сотрудников и систему оздоровления, а также обеспечивать работу профсоюзов на предприятии.
Инвестора также обязали добиться к концу третьего года после приобретения «Укртелекома» положительных финансовых результатов деятельности. При этом он должен выполнять условия договора по синдицированному кредиту, предоставленному компании в 2005 году тремя европейскими банками — Credit Suisse First, Deutsche Bank и Standard bank. И, наконец, в течение трех месяцев после сделки обеспечить уплату в госбюджет дивидендов, начисленных по результатам 2007 года, а также весьма значительной пени.
Руководство ESU выразило готовность не только выполнить все эти обязательства, но и инвестировать в развитие «Укртелекома» 450 млн грн. «Компания намерена направить эти деньги, в частности, на сохранение доли «Укртелекома» на украинском рынке фиксированной связи и расширение сферы услуг интернет-доступа», — уточнила пресс-секретарь ФГИУ Нина Яворская. А управляющий партнер компании EPIC Петер Голдшайдер подытожил: «EPIC рассчитывает в ближайшее время вывести «Укртелеком» на хороший уровень EBITDA и существенно повысить капитализацию компании».
Судя по другому заявлению г-на Голдшайдера, это будет сделано отнюдь не для того, чтобы и впредь развивать этот бизнес, а с целью получения разовой прибыли. Он сообщил, что в случае благополучного завершения сделки новый собственник планирует провести реструктуризацию компании и перепродать ее по частям. Разумеется, ему самому это сулит немалую выгоду. Что же касается интересов Украины и многочисленных пользователей «Укртелекома», то они, по крайней мере, смогут избежать столь опасной монополизации рынка. Но при этом попадут в зависимость от мелких инвесторов, каждый из которых вряд ли будет заинтересован в развитии сферы социально ориентированных услуг.
