Технічна помилка розгойдує утле суденце економіки Франції та ЄС
Прорахунки експертів міжнародного рейтингового агентства трохи не зруйнували економіку Франції, знову показавши, що до закінчення кризи в ЄС ще далеко.
Економіку країн Євросоюзу в цілому й окремо перманентно лихоманить, а лідери цього об’єднання виділяють все нові й нові суми на гасіння фінансових пожеж. Похитнувся й один із колосів Старого Світу — Франція. Причиною стала помилка міжнародного рейтингового агентства S&P, яке інформувало інвесторів про зниження кредитного рейтингу цієї країни. Прибутковість французьких бондів (облігацій) різко підвищилася. Останнє, як не дивно, зовсім не позитивна новина: можливість одержання більш високого прибутку обумовлена підвищеним рівнем ризику. У результаті почало лихоманити не тільки Францію…
Фатальні дві години
Ситуація розвивалася так. Міжнародне рейтингове агентство S&P повідомило, що Франція втратила найвищий кредитний рейтинг — ААА. Інформацію з докладним звітом розмістили на офіційному сайті агентства й розіслали передплатникам. Через пару годин у S&P з’ясували, що сталася технічна помилка. Передплатників сайта було поінформовано про те, що трапилося, а у своє виправдання агентство навело той факт, що, пройшовши за посиланням повідомлення, можна було побачити, що рейтинг усе-таки залишився незмінним. До роз’яснення додавався текст — мовляв, кредитний рейтинг Франції такий же, яким він був, усе гаразд, і ми з’ясуємо, чому сталася помилка. Усе б добре, але часу, що минув, було достатньо для того, щоб спричинити паніку й спровокувати фінансові неприємності…
Прибутковість французьких десятилітніх облігацій піднялася відразу на 27 пунктів — на 3,46%. Що до аналогічних цінних паперів Німеччини — економічного «еталона» Євросоюзу — різниця становила аж 168 пунктів — сумний рекорд із часів введення євро як єдиної валюти ЄС. Французький фондовий ринок упав на 0,34%, а європейський — відразу на 1,5%. Найсумніше те, що реальне скорочення рейтингу Франції автоматично спровокує аналогічний процес відносно Європейського фонду фінансової стабільності, під чиї гарантії випускаються папери для залучення інвестицій у Європейський Союз. Для найпроблемніших держав конфедерації — Греції, Ірландії та Португалії, які по шию в боргах, це означало б справжню безвихідь у розв’язанні їхніх економічних проблем.
Просто кажучи, каша заварилася густа й дуже несмачна. Представники державної влади й провідні економісти Франції виступили з вимогою проведення якнайретельнішого розслідування, що, загалом, узгоджується з думкою офіційного Парижа про неприпустимість впливу результатів досліджень рейтингових агентств на світову економіку. Єврокомісія відразу ж запропонувала створити структуру, яка б замінила провідну трійку рейтингових агентств світу — S&P, Moody’s і Fitch. Крім того, терміново було розроблено план зі скорочення держвитрат Франції на 65 млрд євро.
А ситуація тим часом розвивається в тоні, заданому горезвісною помилкою. Різниця між прибутковістю французьких та еталонних німецьких облігацій досягла рекордного рівня — 192,6 базисного пункту. Така різниця в прибутковості означає, що Франції доведеться позичати на відкритому ринку майже у два рази дорожче, ніж Німеччині.
Тим часом один із вищезгаданих «китів» — рейтингове агентство Fitch — підтвердило вищий кредитний рейтинг Франції, однак із застереженнями. Тобто нема ніяких гарантій, що стабільний ААА збережеться протягом якогось значного часу. А ще одне агентство, Moody’s, попередило, що проведе протягом наступних трьох місяців оцінку економічної кон’юнктури цієї країни. Також експерти агентства заявили, що будь-яке стійке підвищення витрат із кредитів збільшить проблеми французького уряду в умовах уповільнення темпів економічного зростання. До речі, обсяги промислового виробництва в єврозоні, за даними за вересень, знизилися на 2%.
Європейський рикошет
Не можна залишити поза увагою ще один надзвичайно вагомий наслідок французьких проблем: хвилювання навколо сусідського кредитного рейтингу зробили ведмежу послугу стовпу економіки Євросоюзу — Німеччині. За останні кілька днів упали в ціні держоблігації мало не всіх членів єврозони. Зокрема, прибутковість держоблігацій Німеччини підвищилася до 1,814-процентного пункту. Відзначимо, що критичним показником для довгострокових запозичень уважається рівень 7%, після досягнення якого країна вже не може обслуговувати зовнішній борг самотужки. Приміром, Греція, Іспанія та Ірландія звернулися до Євросоюзу по кредитну підтримку, коли прибутковість їхніх облігацій перевищила ті ж 7%. Утім, аналітики поки далекі від того, щоб прогнозувати схожі проблеми Берліна.
— Ринок стурбований через можливий розпуск єврозон, тому тільки вкладення в німецькі державні облігації вважаються безпечними, — заявив фахівець зі стратегії в галузі цінних паперів із фіксованим доходом лондонського Rabo Bank International Річард МакГуайр.
Проте перші тривожні дзвіночки вже з’являються. Підвищилася прибутковість австрійських бондів, як і голландських і фінських облігацій, які вважаються в Європі майже такими ж надійними, як і німецькі. А це, як ми пам’ятаємо, означає набагато вищий ступінь ризику. Не приховують своїх проблем і самі німці. Як повідомив Бундесбанк, на економіку Німеччини чекають скрутні часи в найближчі кілька місяців, а криза периферійних країн єврозони може значно сповільнити зростання ВВП країни наступного року. У своєму звіті в листопаді Центральний банк Німеччини знизив прогноз зростання ВВП країни на 0,5—1,0%. Бундесбанк закликав країни, які загрузли в борговій кризі, упорядкувати державні фінанси, зауваживши, що реформування політики може бути ефективнішим заходом, ніж постійне звернення по допомогу до Європейського Центробанку.
По суті, в останньому заклику й прихована одночасно відповідь на питання про причину нового етапу кризи, що уразив країни Євросоюзу, а також прямий натяк на засоби подолання цієї проблеми. Євросоюз — співдружність країн із високорозвиненою економікою зі стабільним зростанням. Одна з головних відмінностей цих держав від так званого третього світу — саме це зростання автоматично позначається на рівні життя населення. Тобто чим більше заробили, тим, відповідно, більше витратили. А це головним чином щедрі соціальні виплати, узяті-видані кредити та інші приємні, але не завжди посильні речі.
Більш того, економіка розвинених країн жорстко прив’язана до цього самого зростання ВВП, а недобір навіть одного відсотка запланованого плюса означає серйозні проблеми для бюджету. Саме тому заклики представників правлячих кіл як усього Європейського Союзу, так і ключових економік конфедерації звучать зараз в унісон: так, треба нарешті навчитися жити відповідно до статків, причому не тільки грекам з іспанцям, а й французам із німцями — на рівні як держбюджету, так і окремої родини. Причому не в стилі «усе на боротьбу з горобцями», а ґрунтуючись на розумній і продуманій політиці, єдиній принаймні для найпотужніших економік Євросоюзу.
І можна не сумніватися, що в найближчі місяці таку стратегію буде розроблено й втілено в життя. До речі, номінальний обсяг ВВП Німеччини в 23 рази (!) перевершує аналогічний показник нашої країни. Такому потужному гравцеві цілком під силу впоратися з нинішніми проблемами. Те саме стосується і Франції з Італією — їх нехай менш потужних, але високорозвинених економік. І найголовніше: європейське співтовариство в цій ситуації має довести, що воно дозріло до колективного пошуку й втілення стратегії подолання кризи. Інакше не виключені найпесимістичніші варіанти, аж до краху євро або навіть виключення окремих членів. Останнього, утім, не має статися, адже ЄС під силу витягти і європейських «двієчників» — Грецію з Ірландією, і «трієчника» Іспанію. Якщо, звичайно, вони самі того захочуть.
«Ми живемо в скрутні часи»
Офіційні особи й економічні експерти ЄС дали свої оцінки тому, що відбувається. Судячи з їхніх слів, єдиної стратегії подолання нового витка кризи поки нема.
Оллі Рен, комісар ЄС з економічних питань:
«Ця криза діє в центрі єврозони, і в нас не має бути ілюзій із цього приводу. Без динамічної й зростаючої економіки Європа може стати нікому не потрібною. Не можна просто створити стратегію зростання, що ґрунтується на нагромадженні боргу, коли здатність до обслуговування поточної заборгованості є сумнівною. Не можна змусити іноземних кредиторів позичати більше грошей, якщо в них немає довіри для цього».
Девід Оуен, головний економіст по ЄС інвестбанку Jefferies:
— Франція і без того у центрі чуток про зниження рейтингу. Це дійсно дуже поганий час для таких помилок.
Жан-Клод Юнкер, голова Єврогрупи:
— Я не думаю, що оцінка Франції має бути знижена, я не бачу жодної причини робити це в короткостроковій або середньостроковій перспективі.
Білл Блейн, стратег лондонської Newedge Group:
— Французькі облігації не торгуються на рівні AAA — ринок уже ухвалив своє рішення.
Франсуа Баруен, голова міністерства економіки Франції
— Збереження вищої оцінки ААА є обов’язковою умовою збереження нашої соціальної моделі.
Крістофер Велен, керуючий директор агентства Institutional Risk Analytics:
— На них (на експертах рейтингових агентств) покладено відповідальність, і вони мають бути обережні, у цьому проблема. Якщо ти брокер, дилер або рейтингове агентство, ти маєш ретельно перевіряти, що говориш.
Юрген Штарк, член ради керуючих Європейського Центробанку:
— Ми живемо в скрутні часи. Криза суверенних боргів знову посилилася й тепер поширюється на інші країни, у тому числі й на так звані «ключові». Це нове явище.
Прорахунки експертів міжнародного рейтингового агентства трохи не зруйнували економіку Франції, знову показавши, що до закінчення кризи в ЄС ще далеко
Денис ІВАНЕНКО
Економіку країн Євросоюзу в цілому й окремо перманентно лихоманить, а лідери цього об’єднання виділяють все нові й нові суми на гасіння фінансових пожеж. Похитнувся й один із колосів Старого Світу — Франція. Причиною стала помилка міжнародного рейтингового агентства S&P, яке інформувало інвесторів про зниження кредитного рейтингу цієї країни. Прибутковість французьких бондів (облігацій) різко підвищилася. Останнє, як не дивно, зовсім не позитивна новина: можливість одержання більш високого прибутку обумовлена підвищеним рівнем ризику. У результаті почало лихоманити не тільки Францію…
Докладно
Фатальні дві години
Ситуація розвивалася так. Міжнародне рейтингове агентство S&P повідомило, що Франція втратила найвищий кредитний рейтинг — ААА. Інформацію з докладним звітом розмістили на офіційному сайті агентства й розіслали передплатникам. Через пару годин у S&P з’ясували, що сталася технічна помилка. Передплатників сайта було поінформовано про те, що трапилося, а у своє виправдання агентство навело той факт, що, пройшовши за посиланням повідомлення, можна було побачити, що рейтинг усе-таки залишився незмінним. До роз’яснення додавався текст — мовляв, кредитний рейтинг Франції такий же, яким він був, усе гаразд, і ми з’ясуємо, чому сталася помилка. Усе б добре, але часу, що минув, було достатньо для того, щоб спричинити паніку й спровокувати фінансові неприємності…
Прибутковість французьких десятилітніх облігацій піднялася відразу на 27 пунктів — на 3,46%. Що до аналогічних цінних паперів Німеччини — економічного «еталона» Євросоюзу — різниця становила аж 168 пунктів — сумний рекорд із часів введення євро як єдиної валюти ЄС. Французький фондовий ринок упав на 0,34%, а європейський — відразу на 1,5%. Найсумніше те, що реальне скорочення рейтингу Франції автоматично спровокує аналогічний процес відносно Європейського фонду фінансової стабільності, під чиї гарантії випускаються папери для залучення інвестицій у Європейський Союз. Для найпроблемніших держав конфедерації — Греції, Ірландії та Португалії, які по шию в боргах, це означало б справжню безвихідь у розв’язанні їхніх економічних проблем.
Просто кажучи, каша заварилася густа й дуже несмачна. Представники державної влади й провідні економісти Франції виступили з вимогою проведення якнайретельнішого розслідування, що, загалом, узгоджується з думкою офіційного Парижа про неприпустимість впливу результатів досліджень рейтингових агентств на світову економіку. Єврокомісія відразу ж запропонувала створити структуру, яка б замінила провідну трійку рейтингових агентств світу — S&P, Moody’s і Fitch. Крім того, терміново було розроблено план зі скорочення держвитрат Франції на 65 млрд євро.
А ситуація тим часом розвивається в тоні, заданому горезвісною помилкою. Різниця між прибутковістю французьких та еталонних німецьких облігацій досягла рекордного рівня — 192,6 базисного пункту. Така різниця в прибутковості означає, що Франції доведеться позичати на відкритому ринку майже у два рази дорожче, ніж Німеччині.
Тим часом один із вищезгаданих «китів» — рейтингове агентство Fitch — підтвердило вищий кредитний рейтинг Франції, однак із застереженнями. Тобто нема ніяких гарантій, що стабільний ААА збережеться протягом якогось значного часу. А ще одне агентство, Moody’s, попередило, що проведе протягом наступних трьох місяців оцінку економічної кон’юнктури цієї країни. Також експерти агентства заявили, що будь-яке стійке підвищення витрат із кредитів збільшить проблеми французького уряду в умовах уповільнення темпів економічного зростання. До речі, обсяги промислового виробництва в єврозоні, за даними за вересень, знизилися на 2%.
Якщо розібратися
Європейський рикошет
Не можна залишити поза увагою ще один надзвичайно вагомий наслідок французьких проблем: хвилювання навколо сусідського кредитного рейтингу зробили ведмежу послугу стовпу економіки Євросоюзу —Німеччині. За останні кілька днів упали в ціні держоблігації мало не всіх членів єврозони. Зокрема, прибутковість держоблігацій Німеччини підвищилася до 1,814-процентного пункту. Відзначимо, що критичним показником для довгострокових запозичень уважається рівень 7%, після досягнення якого країна вже не може обслуговувати зовнішній борг самотужки. Приміром, Греція, Іспанія та Ірландія звернулися до Євросоюзу по кредитну підтримку, коли прибутковість їхніх облігацій перевищила ті ж 7%. Утім, аналітики поки далекі від того, щоб прогнозувати схожі проблеми Берліна.
— Ринок стурбований через можливий розпуск єврозон, тому тільки вкладення в німецькі державні облігації вважаються безпечними, — заявив фахівець зі стратегії в галузі цінних паперів із фіксованим доходом лондонського Rabo Bank International Річард МакГуайр.
Проте перші тривожні дзвіночки вже з’являються. Підвищилася прибутковість австрійських бондів, як і голландських і фінських облігацій, які вважаються в Європі майже такими ж надійними, як і німецькі. А це, як ми пам’ятаємо, означає набагато вищий ступінь ризику. Не приховують своїх проблем і самі німці. Як повідомив Бундесбанк, на економіку Німеччини чекають скрутні часи в найближчі кілька місяців, а криза периферійних країн єврозони може значно сповільнити зростання ВВП країни наступного року. У своєму звіті в листопаді Центральний банк Німеччини знизив прогноз зростання ВВП країни на 0,5—1,0%. Бундесбанк закликав країни, які загрузли в борговій кризі, упорядкувати державні фінанси, зауваживши, що реформування політики може бути ефективнішим заходом, ніж постійне звернення по допомогу до Європейського Центробанку.
По суті, в останньому заклику й прихована одночасно відповідь на питання про причину нового етапу кризи, що уразив країни Євросоюзу, а також прямий натяк на засоби подолання цієї проблеми. Євросоюз — співдружність країн із високорозвиненою економікою зі стабільним зростанням. Одна з головних відмінностей цих держав від так званого третього світу — саме це зростання автоматично позначається на рівні життя населення. Тобто чим більше заробили, тим, відповідно, більше витратили. А це головним чином щедрі соціальні виплати, узяті-видані кредити та інші приємні, але не завжди посильні речі.
Більш того, економіка розвинених країн жорстко прив’язана до цього самого зростання ВВП, а недобір навіть одного відсотка запланованого плюса означає серйозні проблеми для бюджету. Саме тому заклики представників правлячих кіл як усього Європейського Союзу, так і ключових економік конфедерації звучать зараз в унісон: так, треба нарешті навчитися жити відповідно до статків, причому не тільки грекам з іспанцям, а й французам із німцями — на рівні як держбюджету, так і окремої родини. Причому не в стилі «усе на боротьбу з горобцями», а ґрунтуючись на розумній і продуманій політиці, єдиній принаймні для найпотужніших економік Євросоюзу.
І можна не сумніватися, що в найближчі місяці таку стратегію буде розроблено й втілено в життя. До речі, номінальний обсяг ВВП Німеччини в 23 рази (!) перевершує аналогічний показник нашої країни. Такому потужному гравцеві цілком під силу впоратися з нинішніми проблемами. Те саме стосується і Франції з Італією — їх нехай менш потужних, але високорозвинених економік. І найголовніше: європейське співтовариство в цій ситуації має довести, що воно дозріло до колективного пошуку й втілення стратегії подолання кризи. Інакше не виключені найпесимістичніші варіанти, аж до краху євро або навіть виключення окремих членів. Останнього, утім, не має статися, адже ЄС під силу витягти і європейських «двієчників» — Грецію з Ірландією, і «трієчника» Іспанію. Якщо, звичайно, вони самі того захочуть.
Відкритим текстом
«Ми живемо в скрутні часи»
Офіційні особи й економічні експерти ЄС дали свої оцінки тому, що відбувається. Судячи з їхніх слів, єдиної стратегії подолання нового витка кризи поки нема.
Оллі Рен
Комісар ЄС з економічних питань
«Ця криза діє в центрі єврозони, і в нас не має бути ілюзій із цього приводу. Без динамічної й зростаючої економіки Європа може стати нікому не потрібною. Не можна просто створити стратегію зростання, що ґрунтується на нагромадженні боргу, коли здатність до обслуговування поточної заборгованості є сумнівною. Не можна змусити іноземних кредиторів позичати більше грошей, якщо в них немає довіри для цього».
Девід Оуен
Головний економіст по ЄС інвестбанку Jefferies
«Франція і без того у центрі чуток про зниження рейтингу. Це дійсно дуже поганий час для таких помилок».
Жан-Клод Юнкер
Голова Єврогрупи
«Я не думаю, що оцінка Франції має бути знижена, я не бачу жодної причини робити це в короткостроковій або середньостроковій перспективі».
Білл Блейн
Стратег лондонської Newedge Group
«Французькі облігації не торгуються на рівні AAA — ринок уже ухвалив своє рішення».
Франсуа Баруен
Голова міністерства економіки Франції
«Збереження вищої оцінки ААА є обов’язковою умовою збереження нашої соціальної моделі».
Крістофер Велен
Керуючий директор агентства Institutional Risk Analytics
«На них (на експертах рейтингових агентств) покладено відповідальність, і вони мають бути обережні, у цьому проблема. Якщо ти брокер, дилер або рейтингове агентство, ти маєш ретельно перевіряти, що говориш».
Юрген Штарк
Член ради керуючих Європейського Центробанку
«Ми живемо в скрутні часи. Криза суверенних боргів знову посилилася й тепер поширюється на інші країни, у тому числі й на так звані «ключові». Це нове явище».
